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AktienCheck: Commerzbank-Aktie hat noch einen steinigen Weg vor sich, Aktie langfristig aussichtsreich
24.02.2012
AC Research
Westerburg (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von AC Research, Sven Krupp, rät nach wie zum Akkumulieren der Commerzbank-Aktie (ISIN DE0008032004 / WKN 803200).
Die Commerzbank AG habe gestern Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2011 veröffentlicht. Diese seien grundsätzlich positiv ausgefallen, doch nach wie vor sei das Ergebnis stark durch die europäische Staatsschuldenkrise belastet worden. Vor allem die Ankündigung einer Kapitalerhöhung habe der Aktie gestern stark zugesetzt und mit einem Abschlag von gut 5% habe sie zu den stärksten Verlierern im DAX (ISIN DE0008469008 / WKN 846900) gezählt.
Die Entwicklung bei der Kernbank sei in 2011 sehr gut verlaufen. Unternehmensangaben nach sei das operative Ergebnis in der Kernbank, die das strategisch bedeutende kundenorientierte Geschäft beinhalte, deutlich auf 4,5 Mrd. Euro verbessert worden, nach 2,0 Mrd. Euro in 2010. Die Erträge vor Risikovorsorge seien in der Kernbank vor dem Hintergrund der stabilen konjunkturellen Lage in den Kernmärkten Deutschland und Polen um 14% auf 12,4 Mrd. (2010: 10,9 Mrd.) Euro gestiegen. Abschreibungen infolge der europäischen Staatsschuldenkrise hätten aber dazu geführt, dass sich das Konzernergebnis von 1,43 Mrd. Euro im Vorjahr auf 638 Mio. Euro mehr als halbiert habe. Positiv sei anzumerken, dass die Risikovorsorge im Konzern vor allem aufgrund erfolgreicher Kreditrestrukturierungen deutlich um über 40% auf knapp 1,4 Mrd. (2010: 2,5 Mrd.) Euro habe verringert können.
Ferner habe die Commerzbank beschlossen, eine weitere Transaktion zur Optimierung ihrer Kapitalstruktur durchzuführen. Diese sehe vor, dass ausgewählte hybride, nachrangige und andere Finanzinstrumente in Aktien der Commerzbank AG umgetauscht würden. Bei einer Durchführung der Transaktion rechne die Bank mit einem positiven Ergebnisbeitrag unter IFRS im ersten Quartal 2012. Im Fall einer vollumfänglichen Durchführung der Transaktion würde sich das Core-Tier-1-Kapital um voraussichtlich mehr als 1 Mrd. Euro erhöhen. Die Umtauschangebotsperiode beginne am 23. Februar 2012 und ende voraussichtlich am 2. März 2012.
Die Analysten von AC Research sind der Meinung, dass die Zahlen, bezogen auf die Entwicklung in der Kernbank, sehr gut ausgefallen seien. Das Kreditinstitut sei im Kunden- und Mittelstandsgeschäft sehr aufgestellt. Sollte es in diesem Jahr nicht zu einer unerwartet tiefen Rezession kommen, sei auch für 2012 mit einer soliden Ergebnisentwicklung zu rechnen. Kurzfristig könnte der Aktienkurs aber weiterhin immer wieder durch mögliche negative Nachrichten bezüglich der Euro-Schuldenkrise unter Druck geraten. Auch die angekündigte Transaktion zur Stärkung der Kapitalbasis könnte für weiteren Abgabedruck sorgen.
Auf lange Sicht bietet die Commerzbank-Aktie aber nach Ansicht der Analysten von AC Research deutliches Erholungspotenzial. Dieses dürfte aber erst ausgeschöpft werden, wenn sich die Lage bezüglich der Euro-Schuldenproblematik merklich entspanne und die durch Basel III geforderte Stärkung der Eigenkapitalbasis nachhaltig abgeschlossen sei. Schon die Performance des Bankensektors seit Beginn des Jahres habe gezeigt, dass der dieser grundsätzlich unterbewertet sei und welches Kurspotenzial in ihm stecke, sobald die Stimmung an den Märkten aufhelle.
Die Analysten von AC Research bleiben bei ihrem "akkumulieren"-Rating für die Commerzbank-Aktie. Anleger sollten bei einem Investment etwas Geduld mitbringen. (Analyse vom 24.02.2012) (24.02.2012/ac/a/d)
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